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光威复材公司深度报告:国内碳纤维领军企业军民两用双轮驱动

发布时间:2019-12-25 20:12人气:

  国内碳纤维领军企业,军民两用双轮驱动:公司是国内碳纤维龙头企业,现有的紧要客户包含国内航空航天范围的紧要军方企业、风电范围巨头Vestas及国表里渔具企业等。其余,公司具有从原丝滥觞的碳纤维、织物、树脂、高职能预浸原料、复合原料成品的无缺资产链构造,其产物正在国防军工及民用范围均拥有平常的使用远景,是生长国防军工与国民经济的要紧政策物资。

  碳纤维需求稳步拉长,重庆时时开奖结果记录国产化经过加快进口取代空间大:跟着航空航天、体育歇闲和工业使用对碳纤维的需求大幅度扩张,环球碳纤维墟市领域急速拉长。截至2018年,环球碳纤维需求总量约9.26万吨,假设异日碳纤维年需求增速维持正在10%,估计2020年环球碳纤维需求总量可达11.2万吨。进出口方面,遵照中国海合进出口数据,2018年我国碳纤维年需求量抵达3.1万吨,此中碳纤维及成品进口量为2.2万吨,碳纤维进口依赖度高达71.0%。不过,近年来国内企业正在碳纤维范围不息加大参加,研发坐褥气力获得大幅提拔,国产碳纤维目前已得胜跻身航空航天范围。咱们以为跟着C919大飞机的试飞得胜,异日国产碳纤维用于高端范围希望逐渐冲破表洋垄断景象,国产碳纤维高端化进口取代远景广大。

  深度构造航空航天范围,公司碳纤维希望赓续高拉长:公司目前航空航天与军工墟市并举,不只是国内最大的航空航天墟市碳纤维供应商,也已成为天下最大的工业碳纤维中心成品缔造商之一。公司具有浓密的技艺上风,近二十年来从来勉力于高职能碳纤维的研发和坐褥,变成并积淀了一系列拥有自立常识产权的工艺缔造技艺和经历等。公司募投项目“军民调和高强度碳纤维高效造备资产化项目”拟新修2000吨/年阁下碳纤维(12K碳纤维T700S、T800S),新增产能希望于来岁修成投产,中历久看,公司结余才华希望跟着新增产能的开释获得进一步加强。

  风电营业良性生长,碳梁营业结余才华不息加强:公司自2016年通过环球风电巨头VESTAS装机试验后,滥觞为VESTAS批量供应碳梁,2018年公司碳梁营业收入翻倍,整年杀青5.2亿元。跟着公司与VESTAS公司的合营逐渐长远叠加风电叶片大尺寸化,公司风电碳梁营业的结余才华希望逐渐扩张。遵照咱们的测算,咱们以为公司2020年碳梁营业的营收增速希望抵达30%以上。

  缔结万吨级碳纤维资产化项目,利好公司历久生长:本年下半年,公司与内蒙古包头市九原区国民当局、九原工业园区收拾委员会以及维斯塔斯风力技艺(中国)有限公司协同缔结了《万吨级碳纤维资产园项目入园赞同》,项目拟总投资20亿元,最终杀青10000吨/年碳纤维天生才华。咱们以为项目缔结紧要有以下三方面好处:1)巩固公司与VESTAS的深度合营。勾结公司近期发表的通告,VESTAS将正在包头项目受让内蒙古光威10%的股权,包头项主意设立进一步巩固了公司与VESTAS的合营干系。2)利于公司营业拓展与开拓。本次项目缔结有利于公司与包头市当局拓荒合营干系,公司希望借帮包头市资源,拓展碳纤维及其复合原料正在民用风电碳梁范围的营业。3)把持坐褥本钱,提拔墟市角逐力。遵照公司发表的投资者运动干系披露,目前公司正在威海工场碳纤维坐褥所需电价为0.6-0.8元/度,而正在包头修厂后电价能够低重为0.26元/度,因为碳纤维坐褥经过中电力本钱约莫正在20%阁下,电费本钱的低重能够大幅低重公司碳纤维的坐褥本钱,提拔公司墟市角逐力。

  投资创议:公司是国内碳纤维行业龙头企业,其产物正在国防军工及民用范围均拥有平常的使用远景。公司募投项目希望投产以及本年下半年缔结的万吨级碳纤维资产化项目,为公司短期、中历久以及历久的结余才华带来了充分的遐念空间;别的,跟着国内碳纤维合联战略的不息出台,国内碳纤维墟市进口取代经过希望加疾。咱们看好公司赓续不息的结余才华,估计公司19-21年杀青营收17.53亿元、22.46亿元、29.12亿元,同比划分拉长28.6%、28.1%、29.7%,归母净利润划分为5.18亿元、6.54亿元、8.27亿元,同比划分拉长37.6%、26.1%、26.6%,对该当前股价PE为42.30X,33.54X和26.49X,坚持“激烈引荐”评级。

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